北京国浩律师事务所(北京国浩律师事务所招聘)

　　2017年北京国浩律师事务所，对于IPO企业来说，是心情起伏北京国浩律师事务所的一年，是喜忧差半北京国浩律师事务所的一年。随着新一届（第17届）发审委委员的就职，在乐视事件和终生追责的威慑下，IPO企业的过会率不断走低。不断出现6家上会3家被否1家取消审核，6家上会5家被否，11月19日更是出现了IPO单日审核零通过的极端情况。IPO企业一时间被恐慌和无措的情绪所笼罩。

　　但是，2017年的IPO审核和发行仍然保持了快节奏。IPO企业的排队时间和排队名单不断缩短，审核数量和发行数量都创历史新高。IPO的成本逐渐减少，IPO堰塞湖问题有望在2018年得到解决。

　　一、全年IPO数据统计

　　（一）发审委审核情况

　　2017年发审委共召开116场IPO发审会，479家发行人被安排上会，其中380家通过审核、86家未通过审核、6家暂缓表决，7家取消审核，全年IPO审核通过率为79.33%。2017年审核数量较2016年增长78%；通过率下降了12.49%。值得一提的是，今年10月，新一届发审委履职后，IPO审核通过率断崖式下跌。今年审核通过率呈现前高后低的特点。

　　2016年，发审委审核IPO排队企业共计269家，通过247家，通过率占比91.82%；未通过18家；2家企业暂缓表决；4家企业取消审核。

　　2017年1月1日至9月30日，共有392家企业上会审核，通过328家，未通过53家，暂缓表决6家，取消审核5家，通过率为83.67%，相比于2016年全年的92.5%的通过率，审核通过率降低不少。

　　自10月17日新一届发审委“首秀”以来，截至2017年年底，新一届发审委共审核了89家企业的IPO申请。其中52家过会，33家未通过，2家暂缓表决，2家取消审核。通过率由近年前三季度的83.04%降至58.43%；33家被否决，否决率由前三季度的13.42%，升至37.08%。

　　2016年IPO审核情况

　　（二）排队企业与上市企业数量对比

　　2017年度，IPO新增申报402家,证监会审结IPO企业594家，其中安排上会479家，终止审查（撤材料）115家。整体过会率约80%，申报成功率约64%。2017年排队企业家数呈现下降趋势，IPO堰塞湖在今年有了相对明显的缓解趋势。

　　（三）IPO批文下发情况

　　2017年，证监会共核发了49批401家企业的IPO批文，86家企业直接定价发行。批文发行也呈前高后低的趋势，在2017年下半年，每周批文数量下降到3家，融资额控制在30-50亿元。

　　相较而言，2016年有265家企业上会，241家企业顺利过会，融资规模预计1438亿元。2016年上半年，仅有70家公司获得IPO批文，下半年共有210家企业获批，融资规模预计达1425亿元。

　　（四）IPO发行情况

　　截至2016年12月31日，共248家IPO企业完成发行申购，合计发行152亿股，首发募集资金共1634亿元，其中实际募集资金1515亿元，发行费用118亿元，平均发行市盈率为21.4078倍。

　　2017年A股共有436宗IPO，筹资2304亿元，分别较去年同比增加92%和53%。其中，深交所（中小板和创业板）完成222宗，上交所214宗。2017年A股新股上市数量首次突破400宗，超过2010年历史高点，但由于年内缺乏筹资额50亿元以上的大型新股，因此筹资额仅是2010年的47%。

　　（五）各板块IPO情况

　　2017年，主板IPO企业数量仍然居首，共223家，通过率为84%；其次是创业板，共171家，通过率为85%；中小板仅有85家企业IPO，是创业板的一半，主板的1/3，中小板IPO的通过率仅为71%。主板已成为IPO企业首选的上市板块。

　　值得注意的是，新一届发审委上任以来，申请主板的企业共计44家，获审通过23家，过会率为52.27%；中小板15家，通过11家，过会率73.33%；创业板30家，通过18家，过会率60%。

　　从审核的结果来看，申请主板上市的企业过会率明显低于中小板和创业板，或是新任发审委对申请主板企业的审核要求更为严格。

　　（六）各行业IPO情况

　　从行业分布来看，制造业以1552.6亿的融资额高居榜首，其后分别是金融、文娱、信息技术等行业。

　　（七）各地区IPO情况

　　2017年，我国IPO发行数量排名前5位的地区为广东省、浙江省、江苏省、上海市、北京市，达到327家，约占全国总量的68.3%，其中，江浙沪达到198家，约占全国数量的41.3%，可见，我国的经济发达地区是IPO市场的主力军。

　　从通过率来看，广西、山西和吉林三省均是报会1家，被否1家，通过率为0；通过率低于50%的省份还有湖北、西藏和黑龙江。包邮地区三个省份对比来看，江苏省通过率最高，上海市最低，但上海在三个省份里申报数量最少，不及浙江省的一半。

　　（八）IPO排队时间情况

　　2017年上半年平均排队时间较长，下半年以后，上会企业平均排队时长皆低于1.5年，审核速度大大加快。2017年IPO受理至发行周期从1月份的678天持续降至11月份的397天，尽管12月份小幅回升至517天，仍较年初缩短23.7%。2017年受理至过会、受理至获批平均需耗时分别约为570天、602天，较2016年分别缩短了54天、176天，IPO发行进程明显加快。

　　（九）IPO过会企业净利润情况

　　上交所主板企业经济实力最强，16年净利润集中于5000万以上的区间，创业板的净利润最低。

　　（十）新三板转板IPO情况

　　截至2017年12月31日，目前有149家新三板正在IPO排队、3家中止审查、17家终止审查。

　　2017年有41家新三板转IPO企业首发上会，26家成功过会，12家被否，1家暂缓表决，2家取消审核。

　　今年新三板共有26家公司通过IPO审核，包括万隆股份、药石科技、福达合金、新产业4家已摘牌企业。申请在主板上市的有11家、中小板2家、创业板最多为13家。

　　从申报到上会，转板企业平均排队时间为451天，共有16家IPO快于平均水平。药石科技排队时间最短，从申报到上会仅用了187天，IPO速度较百华悦邦快了逾四倍。从2015年7月IPO申请获受理，到2017年11月上会，百华悦邦IPO共计用了两年多时间。

　　（十一）IPO发行费用过亿情况

　　截止到2017年12月31日，IPO上市企业发行费用总计达211.1148亿元，平均发行费用为4842.08万元。发行费用最高为电连技术（300679.SZ）17,193.19万元，其后为苏垦农发（601952.SH）13,474.80万元；最低为至纯科技（603690.SH）1,852.47万元，随后为实丰文化（002862.SZ）2,142.00万元。

　　2017年IPO发行总费超过1亿元的企业分别是这11家企业（从高到底排名）北京国浩律师事务所：电连技术、苏垦农发、爱柯迪、华能水电、财通证券、大业股份、水星家纺、惠达卫浴、白银有色、蒙娜丽莎、天圣制药、鸣志电器。

　　（十二）IPO中签情况

　　2017年，共有438只新股上市，平均每个工作日有1.76只新股上市。新股的大批量发行带来的是新股中签率的大幅下滑。据统计，2016年新股网上平均中签率为0.04621339%，而2017年网上中签率均值则下降至0.03238540%。

　　12月15日上市的华能水电以0.5134％的中签率创下了2016年以来上市企业最大发行规模及投资者中签率最高纪录。其次是白银有色和广州港，中签率分别为0.2501％和0.2212％。

　　（十三）IPO新股收益情况

　　2017年上市的次新股中，涨超10倍及以上的有6家，大部分公司涨幅在1倍-5倍之间。次新股涨幅均在5倍以上，近半估值在100倍以上。

　　从上市后连板情况来看，连板20个及以上的有8家，其中5家来自创业板，连续涨停板前20名中，创业板有13家。创业板可谓是指数“失意”，新股“狂欢”。

　　2017年涨幅第一的新股是有色金属板块的寒锐钴业。截至2017年12月最后一个交易日，寒锐钴业收益率达到了1221.81%，该股发行价12.45元，29日收盘价为235.77元，也就是说，中500股就可以赚11.16万元。

　　2017年上市的新股平均“一字板”涨停天数为9天，而2016年新股上市后平均“一字板”涨停天数为13天。2017年新股上市后上涨天数相较2016年明显减少。

　　不过，2017年上市新股中也有不少“黑马”。如1月13日上市的至纯科技连拉26个涨停板、10月16日上市的聚灿光电连拉25个涨停板、9月21日上市的掌阅科技连拉24个涨停板、2月7日上市的康泰生物连拉22个涨停板，而寒锐钴业、阿石创、立昂技术、德创环保则也连拉19个涨停板。

　　（十四）IPO中介服务情况

　　截止2017年12月31日，2017年度共有380个企业过会，前248家发行人被排名前十大券商包揽。广发证券稳占榜首，共完成35单业务。中信建投一枝独秀，保荐项目被否率最低，被否企业仅有1家，否决率4.35%。否决率最高的保荐机构是中德证券，达到了惊人的41.67%，光大证券也达到了可怕的40%。

　　2017年共有74家律所为今年1-12月的436家公司IPO提供法律服务。榜单前五名分别是北京国浩律师事务所：上海市锦天城律师事务所、北京市中伦律师事务所、北京国枫律师事务所、国浩（上海）律师事务所、北京金杜律师事务所。这五家律所共包揽169单业务，占比为38.76%。

　　2017年共有30家会计师事务所为2017年1-12月完成IPO的436家公司提供了审计服务。立信会计师事务所以104单的高业务量稳坐榜首位置，占比为23.85%。第二名到第五名分别是天健会计师事务所、瑞华会计师事务所、信永中会计师事务所和大华会计师事务所，前五名的业务量总额为266单，包揽了61.01%的业务量。

　　（十五）IPO审核被否情况

　　2016年主板发审委共否决了7家公司，暂缓表决2家，取消审核2家。创业板发审委共否决11家公司，取消审核3家。

　　截止2017年12月31日，2017年共有86家企业被否。在479家首发上会企业中，上交所主板223家上会，其中31家被否，占比13.90%；深交所中小板85家上会，其中12家被否，占比14.12%；深交所创业板171家上会，其中43家被否，占比25.15%

　　2017年IPO被否情况

　　数据来源：证监会、牛牛金融研究中心

　　经过对2017年被否企业问题分析，发审委的审核重点集中在：关联交易、持续盈利能力、股权问题、财务问题、合法合规问题、内部控制问题、独立性问题、客户依赖问题、人员问题、募投项目的合理性问题等核心问题，是审核的重点。

　　（十六）IPO审核新规定情况

　　在2017年12月7日证监会发布中，证监会明确了IPO申请中止审查八种情形，并规定发行人更换律师事务所、会计师事务所及签字人员、以及更换签字保荐代表人不再需要中止审查。

　　2107年中止企业重新恢复审查汇总

　　数据来源：证监会、牛牛金融研究中心

　　二、新任发审委IPO审核情况

　　上届发审委今年否决54家企业的IPO申请，同意327家企业IPO申请，2017年度前半程IPO否决率14.17%。

　　新一届发审委从2017年10月17日履职，11月7日召开的发审会审核了6家公司的首发申请，最终只有1家顺利过会，5家被否，当日过会率仅为16.67%；11月29日证监会第十七届发审委2017年第56次发审会上，三家上会企业全部被否，发审会历史上首次现0通过率。

　　新一届发审委从履职至今，共否决33家企业的IPO申请，同意52家企业的IPO申请，否决率38.82%。

　　（一）新旧委员审核理念变化

　　2017年9月30日，中国证券监督管理委员会（以下或简称“证监会”）发布了[2017]15号《关于聘任中国证券监督管理委员会第十七届发行审核委员会委员的公告》，经证监会2017年第6次主席办公会议审议决定，聘任63人为证监会第十七届发行审核委员会（以下或简称“发审委”）委员；第十七届发审委宣告成立。

　　从本届发审委开始，不再区分创业板和主板发审委，两者合并后市场将本届发审委称为“大发审委”。10月17日，第十七届发审委首次亮相，审核3家企业的首发申请。11月7日，在当天的第35次、第36次发审委会议上，共有6家企业上会，只有1家通过审核，其他5家全被否决，当日83.3%否决率，创下2015年IPO重启以来的单日否决记录。11月29日，在当天的第56次发审委会议上，共有3家企业上会，而此3家全部被否决，当日否决率达到100%。一时之间，市场震动，本届发审委因此被称为“史上最严发审委”。

　　根据证监会公告，十七届发审委委员共计63人。新一届的发审委委员阵容方面，也可以称为“顶配”：专职委员大幅增加，达到42人，且多数来自监管层；兼职委员21人。业界认为，专职委员数量的大幅增加，体现了监管部门对IPO审核从严的态度。为优秀企业上市提供空间据统计，截止到11月30日，IPO审核的通过率仅六成左右。证监会主席刘士余在新一届发审委就职仪式的讲话中表示，必须严把质量关。要坚决落实依法全面从严的监管理念，严格专业履职、依法审核，防止问题企业带病申报、蒙混过关。此外，目前实行项目追责终身制，一旦过会项目出现问题，那么，包括发审委委员、相关中介结构等都会被追究责任。也有部分人认为，新一届发审委“严”之有道、意在长远，将对市场参与各方起到警示鞭策作用。但这并不意味着主动压制IPO市场，而是为未来IPO市场更健康发展护航。审核从严会倒逼投行挑选优质IPO标的，尽职调查投入更多时间和精力。未来应更多关注市场空间大的新经济领域企业，同时在财务合规、合法经营等方面有潜质的企业。

　　（二）新任委员原就职系统情况

　　第十七届发审委原定的拟任人选66人，正式入选的名单为63人，其中专职委员42人，兼职委员21人。他们的任职单位分布见下表：

　　42位专职委员中，来自沪深交易所和各地证监局系统的占多数，分别有14和15人，体现了“多管齐下纵深推进，交易所一线监管全面发力”的思路，此外来自中介机构的委员多达9人，表明法律和财务仍是IPO审核过程中的关注重点。

　　值得注意的是，兼职委员中来自高校和科研院所的多达8人，等于买方和卖方机构加上社保基金理事会的人数总和，侧面反映了科技类企业上会数量增多和管理层对此重视的特点。

　　（三）2017年发审委审核关注点

　　新一届发审委正在逐渐从“亡羊补牢”向“未雨绸缪”转变。如果证监会能够当好资本市场的“守门人”，对于投资者，尤其是中小投资者而言，无疑是拍手称好的，这有利于提高上市企业质量，防止企业带病上市。而对于企业及中介机构而言，实有必要以此为戒，以更高标准审视、完善IPO过程中的企业整改、信息披露工作。

　　综观新一届发审委关注的问题，总结起来，可以概括为七个方面，分别是财务问题、关联交易、同业竞争、募集资金运用、持续盈利能力、规范运作问题、是否遵循现有法律法规。

　　1、不再唯规模论，净利润过亿仍被否

　　关于上会企业的业绩，根据被否企业发审委问询问题就会发现，当前IPO过会不能仅靠利润来判断，不再唯规模论。内控、财务基础、商业合理性都是审核的要点，持续盈利能力更是发审委关注的重中之重。

　　2、最关注企业持续盈利能力

　　从汇总的结果来看，被否企业最频繁出现的问题有持续盈利能力、毛利率高、内部控制、利益输送和关联交易。综合起来主要集中在财务与会计、持续盈利能力和规范运作三方面。其中，财务与会计方面，以财务状况异常，或真实性存疑为主，毛利率高于同业可比公司是最频繁出现的问题；持续盈利能力方面，新任发审会更看重公司的抗风险能力；规范运作方面，则主要关注关联方资金占用，涉嫌违反食品安全、海关监管等法律法规，涉嫌商业贿赂，以及其他内控制度建设和执行等问题。

　　3、收入真实性

　　新一届发审委非常注重通过招股说明书及财务报表还原企业经营状况，为企业业绩持续增长的能力把脉。现金流波动、应收账款持续增长、行业业绩负增长、对第三方的重大依赖、毛利率水平远远高于同行业公司等情形频频出现，成为企业难以绕过的重点问题。

　　4、毛利率异常偏高问题

　　新一届发审委审核内容从注重IPO财务指标到重点关注，IPO材料的真实性和合规性。从IPO财务审核的要求来说，毛利率指标一直是核查和关注的重点和难点，不仅关注与可比公司的纵向比较与可比公司存在重大的差异，同时也关注发行人本身横向比较是否存在重大的波动。

　　5、特殊行业关注度极高

　　有些行业要审慎把握，新一任发审委对于某些如现金比例交易过高、经销商无法核查的、互联网行业违背脱虚向实的关注度极高，被否率较高。

　　6、关联方的处理尤其重点关注

　　新审核理念下，如果报告期内通过向无关联第三方转让股权、注销关联方等方式解决关联交易问题，将会被发审委重点关注。

　　7、募投项目成为关注要点

　　新审核理念下，对募投项目给予重点关注。如：募投项目产能消化问题、募投项目实施可行性问题、募投项目与现有业务关联性问题、募投项目是否符合国家产业政策问题等。

　　8、对照发行条件确定审核标准

　　新审核理念下，首发管理办法将是IPO审核的唯一标准。

　　9、资金占用和违规担保会成为重要考量依据

　　新审核理念下，资金往来及担保问题上，目前重点关注发生原因、解决时点、发生金额等因素。

　　10、关注企业内部治理

　　就企业治理而言，发审委主要关注点在于企业股权结构明晰性、实际控制人认定合理性、关联交易或同业竞争等利益输送情形以及企业内部控制制度是否健全且被有效执行等问题。

　　11、开始关注中介机构的工作

　　新审核理念下，将重点关注中介机构的核查程序以及核查结果有效性。

　　12、尝试从工作底稿和细节去寻找问题突破口

　　新审核理念下，发审会并不一定是通过招股说明书等申报文件来发现问题，而是通过工作底稿或财务明细资料寻找并发现问题。

　　三、2017发审委问询相关案例分享

　　（一）零过会率：三家主板被否

　　新一届发审委上任以来惨案不断，或许是新发审委留给市场最深刻的初印象。比如：第56次发审会的3否3，零通过；第35次和第36次发审会的6否5，一家通过。

　　相关IPO企业

　　2017年11月7日，三家主板IPO发审会，全部被否，成都尼毕鲁（摩根士丹利华鑫+金杜+安永华明）、云南神农农业产业集团（光大+金杜+中审众环）、山东玻纤集团（国信+国浩+山东和信）。

　　（二）稳健医疗：盈利过亿仍被否

　　原来的审核体制，多少有点“业绩为王”的感觉。只要发行人所处的行业前景光明、自身业绩达到一定规模（比如超过5000万元或者1亿元），通过IPO审核的概率是非常高的。

　　新一届发审委更加关注发行人的经营规范的问题，关于上会企业的业绩，根据被否企业发审委问询问题就会发现，当前IPO过会不能仅靠利润来判断，不再唯规模论。

　　稳健医疗用品股份有限公司2014年-2016年营业收入分别为15.10亿、18.19亿和25.60亿，扣非后归母净利润分别为1.29亿、2.18亿和4.11亿，经营活动产生的现金流量净额分别为2.04亿、2.69亿和4.50亿，从表面上看，其盈利能力之强劲、增长之快，秒杀绝大部分A股排队企业。

　　稳健医疗是一家研发、生产和销售以棉花为主要原材料的医用敷料和日用消费品的公司，已打造“PURCOTTON”品牌，线上电商销售，线下建立了遍布全国的全棉时代自营连锁店。10月中旬，稳健医疗IPO申请被暂缓表决。10月31日，稳健医疗发审会上未获通过。

　　发审委问询内容

　　根据申请文件，发行人实际控制人李建全控制的Winner Medical Group Inc.在美国OTCBB挂牌、并逐步转板至NYSE Amex LLC和NASDAQ Globle Market交易，实现Winner Medical Group Inc.在美国上市、发行人间接上市融资目的。2012年7月，发行人开始私有化并退市。2016年3月申报A股IPO。请发行人代表进一步说明：（1）Winner Medical Group Inc.在美国终止上市及私有化交易中，发行人的实际控制人用于收购股权的资金来源，是否存在使用境内资金支付私有化费用的情形，是否取得外汇管理部门的批准，是否符合我国有关税收、外资、外汇管理等方面的法律法规规章，是否存在违法违规情形；（2）发行人在美国间接上市、后通过私有化退市并申报A股IPO的具体原因及其商业合理性；是否符合我国相关监管部门当前的最新监管政策和监管要求；（3）招股说明书称发行人实际控制人2009年创建了PurCotton全棉时代品牌，并于同年10月转板NYSE Amex，请发行人代表说明业务转型的具体时间和转型的过程。请保荐代表人说明核查方法、核查过程和依据，并发表核查意见。

　　（三）科顺防水：383股东顺利过会

　　此前证监会和交易所都曾表示股东人数超200，并不构成IPO的实质障碍，但由于没有成功先例，一些公司也不敢贸然尝试。光莆股份、万马科技、拓斯达等新三板公司的反馈中都被要求说明是否曾存在股东人数超过200人的情形。

　　383名股东的科顺防水成功过会，这是新三板企业IPO历史上首家由于二级市场交易导致股东人数超过200人的公司成功过会。

　　科顺防水2015年10月15日挂牌新三板，当时仅有45户股东。经过长时间的做市和大量复杂的二级市场交易，在2016年年报中披露股东336人。招股说明书显示，最新股东户数为383户。

　　发审委问询内容

　　根据北京市政府办公厅颁布的《北京市工业污染行业、生产工艺调整退出及设备淘汰目录（2014年版）》，北京科顺生产基地于2016年12月1日停止生产。请发行人代表说明：（1）报告期内所有生产基地，在生产过程中“三废”排放及处理情况，相关环保投入、治污费用支出情况；（2）北京科顺生产基地停产对发行人生产经营可能产生的影响；（3）报告期内环保、安全生产、质量监督等方面政策、制度的执行情况，相关证照的取得情况；（4）报告期发行人是否存在环保、安全生产、质量监督等方面的重大违法违规行为。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。

　　（四）六个核桃：十年三审，锤炼上市

　　河北养元智汇公司2014年-2017上半年，它营收82.62亿、91.73亿、89.03亿、36.66亿；净利润为18.31亿、26.2亿、27.41亿、10亿；经营性现金流量净额25.35亿、25.28亿、24.03亿。2014年、2015年、2016年及2017年上半年净利润分别为18亿、26亿、27亿、10亿元。

　　养元智汇主营六个核桃，2008年前后就启动IPO，2010年申报，2011年4月上会前一天“取消审核”；2016年底再次申报，2017年11月10日上会被＂暂缓表决”。12月12日，发审委审核2家公司IPO申请，河北养元智汇过会。

　　发审委问询内容

　　河北养元智汇饮品股份有限公司

　　请发行人代表：（1）结合行业特征、发行人自身经营状况、销售模式及营销策略、发展阶段及成长性等情况，说明2017年上半年业绩下降原因，是否存在业绩持续下降的风险；（2）说明发行人重推广轻研发的经营模式的可持续性。请保荐代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。

　　（五）鑫广绿环：二闯IPO，申购前夜暂停

　　鑫广绿环再生资源股份有限公司，已是第二次冲击IPO。早在2014年，公司就已经向证监会递交了招股书，后因“鑫广绿环未充分说明并披露2014年拆解废旧电脑数量大幅增加的原因，线圈、废玻璃等其他产品的数量和金额，以及对2014年经营业绩的影响。”等原因，2015年5月26日，鑫广绿环首发申请被否。今年10月31日，再次闯关IPO的鑫广绿环终过会。

　　距离上市成功仅剩临门一脚，鑫广绿环却在申购的前一天夜间因为出现安全事故的“黑天鹅”，不得不面临IPO暂缓的境况。

　　12月13日早间，鑫广绿环发布公告称，由于公司出现突发事件，造成生产人员伤亡，经与保荐机构协商后，出于保护投资者权益的考虑，决定暂停后续发行工作。据悉，此次事故共造成5人死亡。

　　发审委问询内容

　　关于危废收入。（1）发行人危废收入确认环节无直接外部依据。请发行人代表就危废收入确认的真实性、可靠性做说明，是否符合《企业会计准则》；（2）危废焚烧和填埋收入占危废收入的90%，且毛利率显著高于可比公司，请发行人代表说明公司核心竞争力及是否存在政府依赖；（3）请发行人代表说明危废品收购的来源、数量、距离的合理性；（4）请发行人代表说明危废物品的处置具体模式、流程、监督管理系统及关键控制点；（5）请发行人代表说明危废处置中，填埋和焚烧处置方式的饱和度和最大处理能力（年/吨)。请保荐代表人说明核查程序，并发表明确意见。

　　（六）中石伟业：排队1029天，3000净利润顺利过会

　　北京中石伟业科技股份有限公司（首发）2016年扣非后净利润仅仅3024万元，而且2015年相比2014年净利润下降了近50%，在经过1029天的漫长排队后，终于和2017年4月才申报的中英科技以及2016年12月申报的光弘科技一同上会，并顺利过会。

　　中石伟业2014年、2015年、2016年及2017年1-6月实现扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为6554.88万元、3082.00万元、3024.16万元和2971.56万元。公司是一家从事使用导热/导电功能高分子技术和电源滤波技术提高电子设备可靠性的专业化企业，产品包括导热材料、EMI屏蔽材料、电源滤波器以及一体化解决方案，业务范围涉及研发、设计、生产、销售与技术服务。

　　中石伟业所处行业为技术密集的新材料行业，在2017年政府工作报告中明确指出要加快新材料产业发发展；另外中石伟业主要客户为苹果公司、三星公司的供应商，下游终端消费电子产品不断推出新产品，对散热和抗电磁干扰能力需求越来越高，并且这些知名手机制造商对于供应商资质的认证也对行业新进入者形成一定壁垒。在这个一言不合就被否的严酷审核环境下，符合政策导向的行业加上开阔的市场空间让中石伟业的等待终于换来了大团圆的结局。

　　（七）白银有色：1.78元发行价，556倍市盈率

　　白银有色是中国股市有史以来发行市盈率最高的股票。超高的发行市盈率与极低的发行价格（1.78元/股），令白银有色成为2017年开年来备受关注的一只新股，也是新股发行改革后首个突破23倍市盈率发行的新股。根据披露的上市公告书，若按2015年度归属于母公司股东扣除非经常损益后的净利润计算，白银有色的每股收益仅为0.0032元，那么公司的发行市盈=1.78/0.0032=556.25（倍）。白银有色2月15日上市，3月15日以18个涨停板，获得了有色金属第一大市值股的新身份。

　　在白银有色之前，2000年之后上市的新股中，就只有海天精工和兰石重装的首发价格低于了白银有色，不过，这两只个股当年首发市盈率也分别仅为22.98倍和21.73倍。当然，这两只个股均被市场爆炒：2016年底，海天精工1.5元/股的价格上市后，连续实现30个涨停板，股价最高曾达到34.29元。2014年末，兰石重装以1.68元/股首发上市后，迎来连续20个交易日涨停，股价随后最高超过35元。

　　（八）药石科技：197天火速过会

　　南京药石科技股份有限公司2017年3月17日申报，2017年9月27日过会，排队194天。药石科技的过会速度，让人十分意外。数据显示，2017年上半年的上会企业，平均排队时间为654.17天，1.79年。

　　药石科技，公司从新三板转板创业板，主要为药物研发企业提供药物分子砌块产品。2014-2016、2017上半年，营收7663.91万、1.36亿、1.88亿；扣非归母净利润2143.7、3752.31、4711.62、3179.46万元；经营性现金流净额为1190.96、2752.45、2275.77、1757.41万。公司表现出极高的成长性，营业收入大幅增长，主要由于经过多年的发展，业务规模增长所致，同时部分成熟产品的单品销售规模亦实现较大增长，实现了从千克级以下的销售到百千克级的销售。与此同时，药石科技的毛利率常年保持在60%以上，净资产收益率也维持在25%以上，具有很强的盈利能力。

　　（九）新疆火炬：首个新三板IPO绿色通道过项目过会

　　新疆火炬主要从事城市管道天燃气与压缩天然气销售及燃气设施、设备安装服务，于2015年3月11日正式在新三板挂牌，2016年10月19日，新疆火炬向中国证监会提交了首次公开发行股票并上市的申请，并于当年10月25日领取了《中国证监会行政许可申请受理通知书》，2017年9月26日，新疆火炬首次上会，但遭遇暂缓表决。此后，10月份新疆火炬对其2015年年报、2016年年报及2017年半年报进行了系列更正，营收、净利润数据都出现变动。更正完成后，新疆火炬2015年年报、2016年年报及2017年半年报的营收分别为3.06亿元、3.11亿元、1.57亿元；净利润分别为9860.65万元、1.19亿元、3687.89万元。11月21日，新疆火炬再次上会，首发终获通过。从受理到过会，新疆火炬耗时392天。

　　因注册地和经营所在地都在新疆贫困地区，新疆火炬这只扶贫概念股，享受“即报即审、审过即发”绿色通道政策，成功过会意味着其成为今年第20家过会的新三板企业，同时也是第一家过会的新三板扶贫概念股。

　　（十）尼毕鲁：游戏行业重灾区

　　以证监会行业分类，10月以来上会企业中数量排在前几位的行业分别为制造业59家，通过率64.41%，信息传输、软件和信息技术服务业8家，通过率仅有37.50%，租赁和商务服务业3家，通过率33.33%。过会率较低的行业有医药行业、建筑业、批发和零售业、采矿业、房地产业和水利、环境和公共设施管理业，过会率均为0。

　　11月7日深夜证监会官网披露当天首发企业的发审委审核结果，只有苏州春秋电子科技股份有限公司获通过，成都尼毕鲁科技股份有限公司等5家公司均未通过。

　　成都尼毕鲁是一家游戏公司，公司主要收入来自于AppStore GooglePlay，但这两大平台均未对公司的业务收入进行函证，对成都尼毕鲁游戏收入主要来自境外市场，有大量资金跨境流动的问题。发审委指出，公司报告期内，公司存在未取得互联网出版许可证而从事游戏出版发行、未取得《增值电信业务经营许可证》而从事网络游戏运营的行为。

　　从提问来看，目前发审委更看重公司的抗风险能力；规范运作方面，则主要关注关联方资金占用、公司独立性，是否有合格经营资质，以及其他内控制度建设和执行问题。

　　（十一）电连技术：2017最贵IPO

　　截止到2017年12月31日，IPO上市企业发行费用总计达211.1148亿元，平均发行费用为4842.08万元，发行费用最高为电连技术17,193.19万元。

　　发行费用合计：17193.19万元（约1.7亿元）

　　发行费率：8.46%

　　保荐机构：招商证券（15663.02万元）

　　会计师事务所：立信（561.32万元）

　　律师事务所：北京市中伦（495.28万元）

　　所属行业：制造业-电子-电子元器件制造业

　　企业概况：

　　电连技术主要从事微型电连接器及互连系统相关产品的技术研究、设计、制造和销售服务。